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gupiaoqihuopeixun
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发布于:2023-09-30 07:18
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查理•芒格的18条投资策略...

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导读


关于查理·芒格,相比巴菲特的资料要少的多。但巴菲特曾说,是芒格设计了今天的伯克希尔哈撒韦,对巴菲特而言,芒格的影响甚至不亚于老师格雷厄姆。

在芒格看来,投资的核心就是识别被市场错误定价的投资标的,其投资策略很简单:保留足够的现金,等待机会窗口出现,然后下重注。

因此,一个优秀的投资者,不仅知道获利机会何时出现,还有能力把握它,并充分挖掘它所蕴含的能量。

以下是根据戴维·克拉克的《查理·芒格的投资思想》汇编而来的查理芒格的18条投资策略。或许其中的一些思想已经出现了半个世纪以上,但在今天来看依然适用,并在未来继续影响着一批又一批的投资者。

图片

1
所有权

将股票视为企业的所有权,并判断这家企业的竞争优势是否具有可持续性。

这种将股票视为企业所有权的思想来自于“价值投资之父”格雷厄姆,芒格所做,是在计算公司市场价值的基础上,判断其是否具有持有的竞争优势,以保证该公式能保持所得出的市场价值。

2
周期

“1973-1974年或20世纪90年代早期时…人们排队等着退出乡村高尔夫球俱乐部,如果你像我一样经历过这些时段,那么你就会知道当时的境况有多么艰难。如果你活得够长,可能也会看到这种情况。”

芒格知道周期性是市场的本性,在经济进入低迷、情绪崩溃时的出手,往往能带来可观的回报率。这是历史规律,是对周期的洞察,更是对人性的了解。芒格曾说,让他如此富有的并不是大脑,而是性情。

3
定价机制

这是一个不幸的事实,普通股的股价中总是同时包含了理性溢价和非理性溢价这两种因素。从一方面看,股票类似债券,其估值是建立在对未来现金流折现的大致合理的预测之上的;不过,从另一方面看股票与伦勃朗的画作也有相似之处,对其升值的预期决定了其估值并主导了大多数的购买行为。

4
长痛不如短痛

面对非常罕见的例外情况,要比淹没在永无止境的苦海里容易忍受得多。

5
水落“鱼”出

我认为,要想在木桶里抓到鱼,就得先把木桶里的水排掉。

有时候股市会提供一些显而易见的投资机会,有时候这种机会藏于恐慌之下。投资者的大逃离就好像放空了木桶里的水,随着股票价格一路下跌,芒格就很轻易地发现那些鱼:被低估的优质企业。

6
市场分歧

你要做的是寻找错误定价,这是投资的本质;你必须拥有足够多的知识,才知道一场赌局是否定错了价格,这就是价值投资。

当一只股票的价格与其公司未来的长期经济效益不同步时,这就构成了一场被错误定价的赌局。错误定价可能是积极的,意味着股价太高;错误定价也可能是消极的,即股价太低。

7
离场

生活在某种程度上,就像一场纸牌游戏。即使有时候非常喜欢自己手中的牌,你仍然不得不学着放弃。你必须学会处理自己的错误及影响投资胜率的新变化。

20世纪80年代,伯克希尔哈撒韦购买了房地美股票,后来随着风险的急剧增加和房地美管理层态度的转变,即便非常喜欢这笔投资,伯克希尔哈撒韦还是选择了获利了结。

8
坐等投资法

买入并长期持有。这样你将付出更少的经纪费用,听到更少的废话。

芒格认为,对于经济效益优异的公司,时间是投资者的好朋友;而对于普通公司来说,时间就可能是一种诅咒。

9
上涨的能量

如果你在股价被低估时买了一些股票,那么你就需要考虑在股价达到你所计算的真实价值时卖出,而这是非常困难的。如果因为你购买了稀有的优质公司的股票,那你就可以静静地持仓等待,而这是非常棒的事情。

在格雷厄姆方法的基础上,芒格将价值投资的理念进一步扩展:他认为投资要持有具有竞争优势的公司,因为他们的持续增长会不断提升公司的内在价值,投资的时间越久,公司价值越大,回报就越理想。

10
胜率

当你有优势时再行动。你必须理解胜率,并且要坚持在胜率偏向于自己时再采取行动,这是一项准则。

芒格认为,在股价上升时,投资的胜率开始远离投资者,当股价下跌时,胜率则偏向于投资者。而一旦股市崩溃将没有资金进行新的投资,就和胜率无关了。

11
重仓

好的投资机会是罕见的。当你的赢面比较大的时候,那就下重注。

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