关于查理·芒格，相比巴菲特的资料要少的多。但巴菲特曾说，是芒格设计了今天的伯克希尔哈撒韦，对巴菲特而言，芒格的影响甚至不亚于老师格雷厄姆。在芒格看来，投资的核心就是识别被市场错误定价的投资标的，其投资策略很简单：保留足够的现金，等待机会窗口出现，然后下重注。因此，一个优秀的投资者，不仅知道获利机会何时出现，还有能力把握它，并充分挖掘它所蕴含的能量。以下是根据戴维·克拉克的《查理·芒格的投资思想》汇编而来的查理芒格的18条投资策略。或许其中的一些思想已经出现了半个世纪以上，但在今天来看依然适用，并在未来继续影响着一批又一批的投资者。将股票视为企业的所有权，并判断这家企业的竞争优势是否具有可持续性。这种将股票视为企业所有权的思想来自于“价值投资之父”格雷厄姆，芒格所做，是在计算公司市场价值的基础上，判断其是否具有持有的竞争优势，以保证该公式能保持所得出的市场价值。“1973-1974年或20世纪90年代早期时…人们排队等着退出乡村高尔夫球俱乐部，如果你像我一样经历过这些时段，那么你就会知道当时的境况有多么艰难。如果你活得够长，可能也会看到这种情况。”芒格知道周期性是市场的本性，在经济进入低迷、情绪崩溃时的出手，往往能带来可观的回报率。这是历史规律，是对周期的洞察，更是对人性的了解。芒格曾说，让他如此富有的并不是大脑，而是性情。这是一个不幸的事实，普通股的股价中总是同时包含了理性溢价和非理性溢价这两种因素。从一方面看，股票类似债券，其估值是建立在对未来现金流折现的大致合理的预测之上的；不过，从另一方面看股票与伦勃朗的画作也有相似之处，对其升值的预期决定了其估值并主导了大多数的购买行为。面对非常罕见的例外情况，要比淹没在永无止境的苦海里容易忍受得多。我认为，要想在木桶里抓到鱼，就得先把木桶里的水排掉。有时候股市会提供一些显而易见的投资机会，有时候这种机会藏于恐慌之下。投资者的大逃离就好像放空了木桶里的水，随着股票价格一路下跌，芒格就很轻易地发现那些鱼：被低估的优质企业。你要做的是寻找错误定价，这是投资的本质；你必须拥有足够多的知识，才知道一场赌局是否定错了价格，这就是价值投资。当一只股票的价格与其公司未来的长期经济效益不同步时，这就构成了一场被错误定价的赌局。错误定价可能是积极的，意味着股价太高；错误定价也可能是消极的，即股价太低。生活在某种程度上，就像一场纸牌游戏。即使有时候非常喜欢自己手中的牌，你仍然不得不学着放弃。你必须学会处理自己的错误及影响投资胜率的新变化。20世纪80年代，伯克希尔哈撒韦购买了房地美股票，后来随着风险的急剧增加和房地美管理层态度的转变，即便非常喜欢这笔投资，伯克希尔哈撒韦还是选择了获利了结。买入并长期持有。这样你将付出更少的经纪费用，听到更少的废话。芒格认为，对于经济效益优异的公司，时间是投资者的好朋友；而对于普通公司来说，时间就可能是一种诅咒。如果你在股价被低估时买了一些股票，那么你就需要考虑在股价达到你所计算的真实价值时卖出，而这是非常困难的。如果因为你购买了稀有的优质公司的股票，那你就可以静静地持仓等待，而这是非常棒的事情。在格雷厄姆方法的基础上，芒格将价值投资的理念进一步扩展：他认为投资要持有具有竞争优势的公司，因为他们的持续增长会不断提升公司的内在价值，投资的时间越久，公司价值越大，回报就越理想。当你有优势时再行动。你必须理解胜率，并且要坚持在胜率偏向于自己时再采取行动，这是一项准则。芒格认为，在股价上升时，投资的胜率开始远离投资者，当股价下跌时，胜率则偏向于投资者。而一旦股市崩溃将没有资金进行新的投资，就和胜率无关了。好的投资机会是罕见的。当你的赢面比较大的时候，那就下重注。
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